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文章來(lai)源(yuan)于《中國冶金報社》

鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)價格上(shang)(shang)漲再度登上(shang)(shang)鋼鐵圈(quan)“熱搜榜(bang)”。近(jin)兩個月來(lai)，鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨(huo)主力合約價格偏(pian)強運(yun)行(xing)，沖至(zhi)近(jin)兩年(nian)(nian)來(lai)的最高位。11月14日(ri)，普氏(shi)62%鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)價格指(zhi)數自3月份(fen)以來(lai)首次(ci)突破130美元(yuan)/噸，相較(jiao)5月底創下的今年(nian)(nian)低點97.35美元(yuan)/噸，漲幅(fu)已逾1/3。當日(ri)，國家發展改革委出手(shou)“打鐵”，大連商品(pin)交(jiao)易所配合進行(xing)限倉提(ti)保（要求自2023年(nian)(nian)11月17日(ri)交(jiao)易時(shi)起，非期貨(huo)公司(si)會員(yuan)或者客戶(hu)在鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨(huo)I2401、I2402、I2403、I2404和I2405合約上(shang)(shang)單日(ri)開(kai)倉量不得(de)超過500手(shou)，在鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨(huo)其他合約上(shang)(shang)單日(ri)開(kai)倉量不得(de)超過2000手(shou)；自2023年(nian)(nian)11月20日(ri)結算時(shi)起，鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨(huo)合約投機交(jiao)易保證(zheng)金水平由(you)13%調(diao)整為15%）。

此前(qian)的(de)(de)11月(yue)7日，商(shang)務(wu)部發布通(tong)知稱，將2021年制(zhi)定的(de)(de)《大宗(zong)農(nong)產品進(jin)(jin)口(kou)報告(gao)(gao)統計調查(cha)制(zhi)度》更名為《大宗(zong)產品進(jin)(jin)出口(kou)報告(gao)(gao)統計調查(cha)制(zhi)度》，將實(shi)施進(jin)(jin)口(kou)許可(ke)證管(guan)理(li)的(de)(de)原油、鐵礦(kuang)石、銅精礦(kuang)、鉀肥納入《實(shi)行進(jin)(jin)口(kou)報告(gao)(gao)的(de)(de)能源(yuan)資源(yuan)產品目錄》，這一(yi)舉措(cuo)表明(ming)國家對鐵礦(kuang)石進(jin)(jin)口(kou)管(guan)理(li)的(de)(de)重視在加強。

鐵礦石價格大漲(zhang)為何卷土重來？帶給我們哪些警示？

資本驅動特征明顯

鐵礦石價格亟待回歸合理區間

經(jing)《中(zhong)國冶金報》記者調研了解(jie)，此(ci)輪鐵礦石價格大漲主要基于幾方面原因，其(qi)中(zhong)資本(ben)逐利的特征十(shi)分明(ming)顯。

其一，利用并放大了宏觀層面利好信號的影響。追溯這一輪鐵礦石價格上漲的源頭，基本始于10月24日萬億元國債增發及宏觀層面一系列利好政策的刺激。10月底，中央金融工作會議提出要一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，加快保障性住房等“三大工程”建設；10月份起“一攬子化債方案”的具體措施逐步落地等，都釋放了宏觀層面的利好信號。而這卻成為鐵礦石價格乘勢上漲的借口。與此同時，高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）11月7日在一份報告中稱，全球鐵礦石市場出現短缺，價格將進一步上漲。雖然高盛集團的看漲預測屢番被市場抨擊失準，但依然成為多頭資金追漲的有效借力。有市場機構統計，受系列因素影響，鐵礦石沉淀資金持續增加，資本推波助瀾的作用凸顯。

其二，借勢上漲，漲幅卻遠大于鋼價漲幅。第四季度本是傳統需求淡季，但宏觀層面利好迅速點燃市場情緒。自10月末以來，鋼材價格連續小幅上漲，原料端也乘勢推動上漲。中國鋼鐵工業協會數據顯示，11月13日—11月17日當周，中國鋼材價格指數（CSPI）達到111.58點，較萬億元國債消息發布當周增加4.08點，漲幅為3.7%。其間，鐵礦石期貨主力合約價格從835元/噸最高上漲至995元/噸，漲幅高達19.2%；普氏62%鐵礦石價格指數從115.55美元/噸上漲至132.40美元/噸（11月16日），漲幅達14.6%，遠大于鋼價漲幅。中國五礦一位從事鐵礦石研究的專家表示，根據他們多年來的跟蹤及模型測算，鐵礦石價格經過前幾輪的上漲，早已與鋼材價格形成了漲跌“邏輯”綁定：鐵礦石價格上漲時，遵循1∶1.6（1噸粗鋼需要1.6噸鐵礦石）的上漲比率，而在進入下跌通道時，卻按照鐵礦石占據鋼價成本46%的“邏輯”下跌，所以鐵礦石價格往往“快漲慢跌”。此次這一“邏輯”重演，鋼鐵行業利潤再次被鯨吞。

其三，鉆了粗鋼產量“平控”不及預期的空子。今年初以來，鋼鐵產量始終處于相對高位，“平控”政策不及預期讓資本有了見縫插針的理由，罕見地在年末淡季引發一場“打鐵”之戰。然而，第四季度，鋼鐵企業生產強度已經有所減弱。從需求角度看，國家統計局數據顯示，2023年10月份，我國生鐵日產223.19萬噸，環比下降6.4%。另據業內機構統計，10月中旬—11月10日，全國247家鋼企日均鐵水產量從245.95萬噸震蕩下跌至238.72萬噸；全國45個港口進口鐵礦石總庫存從10845.6萬噸上漲至11308.55萬噸，已連續4期累庫，僅在上周庫存出現小幅下降。

從供(gong)給角度看(kan)，今年(nian)初以(yi)來(lai)，四大礦(kuang)(kuang)山年(nian)度發運目標保持不變，第四季(ji)度存在(zai)年(nian)底沖量(liang)預期(qi)，加(jia)之我國原礦(kuang)(kuang)、鐵(tie)精粉(fen)(fen)產(chan)量(liang)呈現(xian)穩步增長態(tai)勢，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石供(gong)應充足(zu)。數據顯示，今年(nian)前三(san)個季(ji)度，全國生產(chan)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石原礦(kuang)(kuang)74276.6萬噸(dun)，同比(bi)增長6.1%；累計生產(chan)鐵(tie)精粉(fen)(fen)21547.5萬噸(dun)，同比(bi)增長1.3%。這意味著(zhu)在(zai)我國鋼鐵(tie)產(chan)量(liang)下降(jiang)期(qi)間，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石價格卻(que)逆勢上漲，顯然違(wei)背了供(gong)需(xu)的基本(ben)規律。

其四，港口庫存穩定調節作用未顯。中國礦產總經理郭斌在第六屆進博會上指出，一定量的港口庫存可對市場價格起到調節作用。中國港口的鐵礦石庫存常年保持在1億噸以上，但在市場價格波動中并未有效發揮庫存的穩定調節作用。這一問題在此輪上漲中得到印證。業內專家表示，進口鐵礦石港口庫存雖達到1.1億噸以上，但其中能夠影響市場價格的主流品種有限，且占大比例的長協礦由于定向交易起不到調節價格的作用。另外還有一些歷史存貨或融資貨無法銷售，導致流動性受限。有專家建議，由于很多國際礦業巨頭通過與國內港口合作，在港口開展混礦業務，港口庫存的構成已經發生變化。若加強對港口經營權的統一管理，或能夠減小礦業巨頭對鐵礦石價格的影響。

此(ci)輪(lun)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，也在一定(ding)程度上(shang)(shang)帶動(dong)了焦煤、焦炭、廢鋼(gang)等原燃(ran)料價(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，進一步加劇了產業鏈(lian)利潤的不均衡，讓經營效(xiao)益本就(jiu)不佳的鋼(gang)鐵(tie)(tie)行業雪上(shang)(shang)加霜。不過，展望后市(shi)，此(ci)輪(lun)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)(ge)不存在持續(xu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的基礎。

一方面(mian)，按(an)照(zhao)今年(nian)(nian)實現粗(cu)(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)(liang)(liang)“平控(kong)”目標來考慮，按(an)全年(nian)(nian)粗(cu)(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)(liang)(liang)10.18億(yi)噸、前三個(ge)季(ji)度(du)7.95億(yi)噸計算，第四季(ji)度(du)粗(cu)(cu)鋼(gang)日產(chan)量(liang)(liang)(liang)不宜超(chao)過242.4萬噸，而(er)10月(yue)份粗(cu)(cu)鋼(gang)日產(chan)量(liang)(liang)(liang)為255.13萬噸，后續粗(cu)(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)(liang)(liang)將在(zai)政策(ce)壓力(li)下回落，對鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)需(xu)求減弱是必然趨(qu)勢。當前，公開的(de)鋼(gang)廠檢修數據也證實了減產(chan)的(de)動向。據不完全統(tong)計，截至11月(yue)10日，首鋼(gang)京唐、包鋼(gang)、柳鋼(gang)、安鋼(gang)等19家鋼(gang)廠發布檢修計劃。經《中國冶金報(bao)》記者粗(cu)(cu)略(lve)估算，影響鐵(tie)(tie)水產(chan)量(liang)(liang)(liang)在(zai)200萬噸以上，并且隨(sui)著年(nian)(nian)底(di)例行檢修的(de)增多，對鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)需(xu)求有望進一步下降(jiang)。

另一方(fang)面，北方(fang)地區進入(ru)(ru)取(qu)暖季，環保(bao)限產也將(jiang)影響鋼鐵產量。據預測，11月19日(ri)—11月23日(ri)，京津冀及周邊地區將(jiang)出(chu)現(xian)一次區域性(xing)重污染天(tian)(tian)氣過程(cheng)。河(he)北唐山、保(bao)定、邯鄲、衡水、邢臺、石家(jia)莊(zhuang)等多地環境部門發布(bu)通知(zhi)，于11月19日(ri)啟動重污染天(tian)(tian)氣Ⅱ級(ji)應急響應，除績效評價為A級(ji)的企業、納入(ru)(ru)生態環境監管“白名單”的企業不(bu)限產、可以自主(zhu)減排外(wai)，其余鋼廠均將(jiang)不(bu)同程(cheng)度(du)受到(dao)影響。

從長遠來(lai)看，鐵礦石(shi)供應寬松預期強(qiang)烈，鐵礦石(shi)價格不具備(bei)持續上漲(zhang)的基礎。

扭轉被動局面須多管齊下

當務之急要強化自律減產

其(qi)實(shi)，有(you)(you)(you)關(guan)鐵礦(kuang)(kuang)石價格“脫離基本面(mian)”“存在明(ming)顯炒作(zuo)成分(fen)”“亟待回歸合(he)理區間(jian)”等的(de)呼吁，在每(mei)(mei)一(yi)輪鐵礦(kuang)(kuang)石價格大幅(fu)波動(dong)過程中都能聽(ting)到，其(qi)背后的(de)資本推手也(ye)(ye)每(mei)(mei)每(mei)(mei)難以遁(dun)形(xing)，但“瘋狂(kuang)的(de)石頭”仍然會尋機(ji)登場，打鋼鐵行業一(yi)個措手不及。在一(yi)些業內人士看來，面(mian)對鐵礦(kuang)(kuang)石這(zhe)個國際(ji)化程度高(gao)、金(jin)融屬性越來越強(qiang)的(de)原料品(pin)種，我們確實(shi)有(you)(you)(you)很多無奈：定價在外(wai)(wai)、資源在外(wai)(wai)、交易(yi)平臺在外(wai)(wai)、美元對沖(chong)平臺在外(wai)(wai)等，因此，被(bei)動(dong)承(cheng)受的(de)心(xin)理有(you)(you)(you)之，完全依賴行政監管的(de)心(xin)理有(you)(you)(you)之，質疑鐵礦(kuang)(kuang)石期(qi)貨存在意義的(de)聲音有(you)(you)(you)之，想趁機(ji)“撈一(yi)票”的(de)也(ye)(ye)有(you)(you)(you)之……

那(nei)么，我(wo)們就真的計無所出了嗎？習近平(ping)總書記明確(que)提出在(zai)關(guan)系安(an)全發展的領域(yu)加快(kuai)補齊短板，提升戰略性資源(yuan)供應保障能力。從鋼(gang)協(xie)穩步(bu)推進(jin)“基石計劃”、進(jin)一(yi)(yi)步(bu)修訂再生(sheng)鋼(gang)鐵(tie)(tie)原料標準、研究進(jin)口再生(sheng)鋼(gang)鐵(tie)(tie)原料的增值稅優惠(hui)政(zheng)策，到鋼(gang)鐵(tie)(tie)企(qi)業抱團(tuan)出海“進(jin)軍”西(xi)芒杜鐵(tie)(tie)礦(kuang)，以及加速建設西(xi)鞍(an)山鐵(tie)(tie)礦(kuang)、本溪思山嶺鐵(tie)(tie)礦(kuang)、馬城鐵(tie)(tie)礦(kuang)、陳臺溝鐵(tie)(tie)礦(kuang)等國內項(xiang)目，都告(gao)訴(su)我(wo)們，作為全球最(zui)大的鐵(tie)(tie)礦(kuang)石消費者，中國鋼(gang)鐵(tie)(tie)行業扭轉(zhuan)被(bei)動局(ju)面的辦法不是(shi)沒有(you)，而是(shi)要把(ba)各項(xiang)戰略部署、工(gong)作計劃落(luo)實(shi)到位。一(yi)(yi)句(ju)話，“打鐵(tie)(tie)”還需自身硬(ying)。

一是標本兼治，要同步推動自律減產與“基石計劃”落地見效。此輪經過監管部門堅決出手“打鐵”，鐵礦石價格漲勢已有適度降溫。然而，真正支撐行業健康發展的是合理的供需關系，行政監管并非根本之策、長久之計，階段性反彈的概率較大。為此，要真正為鐵礦石價格降溫，鋼鐵行業要從供需基本面入手，推動自律減產與“基石計劃”扎實落地。一方面，當務之急要堅持“三定三不要”（以銷定產，不要把產品變成庫存；以效定產，不要產生經營性虧損；以現定銷，不要把現金變成應收賬款）經營原則，將自律減產落到實處，追求有訂單的生產、有邊際的產量、有利潤的收入、有現金的利潤，從而壓降不合理的鐵礦石需求；另一方面，通過“基石計劃”拓展鐵素資源來源，提高資源保障度，提高鐵礦石定價話語權，壓縮資本炒作的空間。

二是深刻認識資本性質及規律，前瞻科學地化解潛在風險。10月底召開的中央金融工作會議提出，要著力提升金融服務經濟社會發展的質量水平，堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題。我國金融市場起步晚，發育不完善。這一不成熟的特性在鐵礦石期貨市場上表現得尤為明顯，金融資本對鐵礦石價格的影響越來越深，導致鋼鐵行業總是疲于應對價格的輪番上漲。這就要求我們著力補短板，加強學習、研究，增強與資本打交道的本領，深刻把握資本逐利的本性及行為規律，強化源頭管控，增強信息辨別能力、風險防范及化解能力、資本運作能力等，并加強專業人才培養，在推動完善金融市場建設的過程中，化被動為主動，超前化解潛在風險，護航產業健康發展。

三是著眼長遠、夯實基礎，加速構建互利共贏的產業鏈生態圈。今年前9個月，鋼協會員企業利潤下降34.1%，利潤率只有1.33%，企業虧損面達到近40%。10月底以來，原料價格上漲還將進一步加速產業鏈利潤向上游集中，影響鋼鐵行業可持續發展，不符合上下游企業的共同利益。因此，推動產業鏈利潤合理分配刻不容緩。我們要著眼長遠，處理好個體利益與整體利益、眼前利益和長遠利益的關系，堅持開放合作、互利共贏，攜手打造產業鏈良好生態，推動產業鏈利潤分配趨于公平合理。

路(lu)雖遠，行(xing)則(ze)將至。共建鐵(tie)(tie)礦石安全(quan)屏障，需要政府、行(xing)業(ye)、企業(ye)的多(duo)方努(nu)力、多(duo)措并舉，礦山、鋼鐵(tie)(tie)等上下游企業(ye)須強化對話、增強共識(shi)、攜(xie)手前(qian)行(xing)，共同打造一個更加公平(ping)、更加兼顧(gu)多(duo)方利益、能(neng)實現鋼鐵(tie)(tie)產(chan)業(ye)鏈(lian)供應鏈(lian)可持續發展的好機制，推動鐵(tie)(tie)礦業(ye)、鋼鐵(tie)(tie)業(ye)及(ji)上下游產(chan)業(ye)共同繁(fan)榮(rong)發展。